重要提示:
请您仔细阅读此重要提示,并向下滚动至本页结尾根据您的具体情况进行选择。
在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
如果您继续访问或使用本网站及其所载资料,即表明您声明及保证您或您所代表的机构为“合格投资者”,并将遵守对您适用的司法区域的有关法律及法规,同意并接受以下条款及相关约束。如果您不符合“合格投资者”标准或不同意下列条款及相关约束,请勿继续访问或使用本网站及其所载信息及资料。
“本网站”指由宁波彩霞湾投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“本公司”)所有并发布的网站及其所载信息及资料。本网站所载信息及资料仅供参考,并不构成广告或分销、销售要约,或招揽买入任何证券、基金或其他投资工具的邀请或要约。
投资涉及风险,投资者应详细审阅产品的发售文件以获取进一步资料,了解有关投资所涉及的风险因素,并寻求适当的专业投资和咨询意见。产品净值及其收益存在涨跌可能,过往的产品业绩数据并不预示产品未来的业绩表现。本网站所提供的资料并非投资建议或咨询意见,投资者不应依赖本网站所提供的信息及资料作出投资决策。
本公司可更改或修订本网站所载信息及资料,毋须事前通知,本公司并不承诺实时更新本网站信息及资料。
与本网站所载信息及资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有。本公司概不向浏览该资料人士发出、转让或以任何方式转移任何种类的权利。
2021年1月回顾
2021年1月的行情非常极端。上证指数、深成指大幅波动,先上涨后下跌,最终分别收涨0.29%和2.43%。个股层面明显两极分化,白马股、抱团股表现大幅优于中小市值个股,个股绿多红少。创业板指数上涨5.48%,中证1000则下跌5.15%。尽管我们的各个产品也出现了先涨后跌,但在市场情绪高点做了部分获利减仓,就整个一月来看,整体还是取得了一些收益。
回顾这个月市场的变化过程。1月前半段,指数大幅上涨的逻辑我们认为主要有:
1、年初的春季效应;
2、基金销售异常火爆,某只公募基金出现了单日狂卖2300亿的盛况;
3、海外流动性宽松,北向资金不断流入;
4、海外市场迭创新高。
1月后半段,指数调整我们认为主要是因为:
1、白马股的估值过高,局部基金抱团股出现了分化;
2、担忧货币政策转向;
3、回购利率出现大幅上涨,短期资金面紧张;
4、海外股市出现调整带来的负面影响。
最近几年,随着公募基金、私募基金的热销,散户在市场中的占比越来越低。市场的格局发生了明显的变化。公募基金往往管理着大量的增量资金,并且几家头部公募基金又管理着所有公募基金中绝大多数的份额。资金逐步归拢到少数决策者是过去几年的大趋势。由于研究能力、个人精力有限,这些少数决策者又会把资金集中投资在少数市值较大、未来较为确定的白马股上,逐渐形成了抱团现象。抱团不是目的,也不是手段,只是符合理性的最优选择。
说到最近的突发情况大概要数大洋彼岸的美国,上演了各种轧空好戏。被对冲基金做空最多的股票(GME游戏驿站做空比例一度达到135%)纷纷大涨几倍甚至十几倍。这其中固然有空头犯的过度拥挤的错误,以及做空这种商业模式固有的局限性。但是也有着衍生品杠杆交易、散户投资者增加、散户爆炒(“YOLO”运动)等各种因素。当然,这种价格确实脱离基本面的情况最终会如何也不得而知。但是这种做法明显令大多数投资机构开始觉得应该谨慎行事,市场出现了调整。当然,不可否认,美股的周期调整市盈率(CAPE)也来到了29年大萧条前,00年网络股泡沫破裂前的历史第三高位。这意味着目前看可能机会小于风险。
图:美股的周期调整市盈率CAPE(数据来源:罗伯特.席勒、《经济学人》)
面对上述这些复杂的或者未来突发的市场现象,我们会仔细分析各种可能性,密切关注后续的发展,警惕其中的风险,识别其中的机会。在此,提前祝大家新春愉快,牛年大吉!
投资总监 鲁俊
2021.1.31
电话:021-51758019
邮箱:cxw@cxwfund.com
地址:上海市徐汇区中山南二路107号美奂大厦17楼ABH室